Казахстанские лидеры

Компания работает через три основных сегмента: Платежная платформа (Payments Platform), Маркетплейс (Marketplace Platform) и Финтех платформа (Fintech Platform). Платежная платформа предоставляет услуги цифровых платежей для потребителей и предприятий через мобильное приложение Kaspi.kz. Платформа Маркетплейс соединяет продавцов с покупателями, предлагая широкий ассортимент товаров с доставкой и различными способами оплаты. Финтех платформа предоставляет потребителям финансовые услуги, включая потребительское кредитование и депозиты. Компания также владеет 65,41% акций Hepsiburada в Турции, что является частью её международной экспансии. Выручка и скорректированная прибыль за первый квартал 2025 года превзошли ожидания, с ростом выручки на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и ростом чистой прибыли на 16% в казахстанских операциях. Выручка Kaspi.kz за квартал, закончившийся 31 марта 2025 года, составила 821,851 миллион тенге, что значительно выше по сравнению с 552,814 миллионами тенге за тот же период год назад. Компания сообщила о чистой прибыли в размере 275 миллиардов тенге. Для сравнения, за тот же период год назад чистая прибыль составляла 178 миллиардов тенге. Без учета некоторых статей, показатели Kaspi.kz продемонстрировали сильный рост во всех сегментах. В сегменте Платежей объем транзакций вырос на 23%, а выручка и чистая прибыль увеличились на 16% и 21% соответственно. Маркетплейс показал рост покупок на 36% и увеличение выручки на 33% по сравнению с ростом GMV на 20%, чему способствовало развитие Kaspi Delivery, Kaspi Advertising и Classifieds. Особенно выделился сегмент e-Grocery, показав рост GMV на 64%. Финтех платформа продемонстрировала рост TPV на 17% и увеличение выручки на 18%. Технологический гигант успешно разместил еврооблигации на сумму $650 миллионов со ставкой 6,250% для финансирования своего роста в Турции. Компания сохраняет оптимизм относительно перспектив роста, нацеливаясь на 15% рост чистой прибыли в течение года, исключая Турцию. Одним из негативных факторов стал отчёт Kaspi, который отразил снижение прогнозов продаж. • Kaspi пересмотрела прогноз и ожидает рост выручки в 2025 году на уровне 15%. • Во втором полугодии компания, вероятно, не будет выплачивать дивиденды. • Kaspi зафиксировала убыток по Hepsiburada на сумму 6 млрд тенге. • За год квартальная выручка Hepsiburada снизилась на 8%, чистая прибыль сократилась на 97%. Не является инвестиционной рекомендацией. Прогноз: Положительный в отличии от многих других аналитиков Причины: 1. Устойчивый рост во всех сегментах бизнеса — Kaspi.kz демонстрирует впечатляющий рост во всех трех ключевых сегментах (Платежи, Маркетплейс, Финтех. 2. Доминирующее положение на рынке Казахстана 3. Успешная международная экспансия. 4. Инновационная экосистема и синергия между сегментами. 5. Сильные финансовые показатели — Рост чистой прибыли на 16% и выручки на 21. Риски: Потенциальное замедление бизнеса в Турции. Потенциальное увеличение минимального уровня обязательных резервов банков в Казахстане. Не является инвестиционной рекомендацией

АО «НАК «Казатомпром» — национальная атомная компания Казахстана со штаб-квартирой в Астане, является крупнейшим в мире производителем природного урана. Основная деятельность компании сосредоточена на добыче урана методом подземного скважинного выщелачивания (ПСВ), который является более экологичным и экономичным по сравнению с традиционными методами. Казатомпром владеет долями в 26 предприятиях, включая совместные предприятия с международными партнерами, и экспортирует свою продукцию более чем в 10 стран мира. Операционные результаты за первый квартал 2025 года показали рост производства при снижении выручки. Объем производства U3O8 в первом квартале 2025 года составил 5633 тонны на 100% основе, или 2963 тонны пропорционально доле участия, что на 11% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на рост производства, финансовые показатели компании находились под давлением из-за снижения цен на уран. В первом квартале 2025 года цены на уран снизились на 11,4%, что негативно отразилось на выручке компании. Акции Казатомпрома также снижались вслед за падением цен на уран, потеряв около 13,4% стоимости в первом квартале 2025 года. Компания объявила о рекомендациях по выплате дивидендов за 2024 год. Общая сумма дивидендов составит почти 328 миллиардов тенге, что является значительной выплатой для акционеров, несмотря на волатильность на рынке урана. Не является инвестиционной рекомендацией. Прогноз: Положительный в отличии от многих других аналитиков Риски: • Основным риском является рост налогов (ставка НДПИ увеличится с 6% (2024) до 9% (2025) и до потенциальных 18% при новой методологии (2026)). • Волатильность цен на уран. Положительное: 1. Рост производственных показателей — Увеличение объема производства U3O8 на 11% в первом квартале 2025 года демонстрирует операционную эффективность. 2. Привлекательная дивидендная политика — Выплата значительных дивидендов (328 миллиардов тенге за 2024 год) обеспечивает акционерам стабильный доход. 3. Давление на цены является временным— Текущее снижение цен на уран (на 11,4% в первом квартале 2025 года) по моему мнению является временным, Китай пытается получить энергетическую независимость от США и как следствие увеличивает строительство атомных станций. Текущий уровень запасов урана у энергетических компаний европы и США в среднем около 2-3 лет. Следовательно, в случае нехватки топлива, возможен резкий рост цен на уран. 4. Очень большая разница между ценами на обогащённый и необогащённый уран. Текущая проблема со спросом связана с недостатком мощностей по обогащенному урану. В случае снятия санкций с России, цена на необогащённый уран может вырасти. Не является инвестиционной рекомендацией

АО «Народный Банк Казахстана» (Халык Банк) — крупнейший универсальный коммерческий банк Казахстана со штаб-квартирой в Алматы. Банк предоставляет полный спектр банковских услуг, включая розничные, корпоративные, МСБ, инвестиционные банковские услуги, страхование, лизинг, брокерские услуги и управление активами. Компания работает через несколько сегментов: розничный банкинг (обслуживание физических лиц, ипотечные и потребительские кредиты, карточные продукты), корпоративный банкинг (обслуживание юридических лиц и финансовых организаций), МСБ (обслуживание малого и среднего бизнеса) и инвестиционный банкинг. Халык Банк имеет дочерние организации в России, Кыргызстане, Таджикистане, Узбекистане и Грузии. Выручка и скорректированная прибыль за первый квартал 2025 года показали значительный рост. Чистый процентный доход Халык Банка за квартал, закончившийся 31 марта 2025 года, увеличился до 325,8 миллиардов тенге, что существенно выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания сообщила о чистой прибыли в размере 275 миллиардов тенге за первый квартал 2025 года, что на 54,5% больше по сравнению с январем-мартом 2024 года, когда чистая прибыль составляла 178 миллиардов тенге. Активы банка также продемонстрировали значительный рост. Халык Банк стал абсолютным лидером по увеличению активов среди казахстанских банков, нарастив их на 3,1 триллиона тенге до 18,2 триллиона тенге. Кредитный портфель также показал существенный рост, укрепляя позиции банка как крупнейшего кредитора в стране. Финансовый гигант объявил о выплате дивидендов по простым акциям за 2024 год. Общая сумма дивидендов составит до 323,5 миллиардов тенге, что соответствует примерно 35% от чистой прибыли банка за 2024 год, которая составила 921 миллиард тенге. Банк также объявил о запуске новой облигационной программы на $1,5 миллиарда, действительной до конца 2030 года, в рамках которой планируется выпуск облигаций на $200 миллионов. Не является инвестиционной рекомендацией. Прогноз: Положительный Риски: Потенциальное замедление бизнеса в Турции. Потенциальное увеличение минимального уровня обязательных резервов банков в Казахстане. Положительное: 1. Впечатляющий рост финансовых показателей — Увеличение чистой прибыли на 54,5% и значительный рост чистого процентного дохода демонстрируют исключительную эффективность бизнес-модели банка в текущих экономических условиях. 2. Доминирующее положение на банковском рынке Казахстана — Халык Банк является крупнейшим банком страны с долей рынка, позволяющей ему диктовать условия и получать преимущества масштаба, что отражается в росте активов на 3,1 триллиона тенге. 3. Привлекательная дивидендная политика — Выплата 35% чистой прибыли в виде дивидендов (323,5 миллиардов тенге за 2024 год) делает акции банка привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход. 4. Диверсификация бизнеса и географическая экспансия — Присутствие в различных сегментах банковского рынка и расширение в страны Центральной Азии и Кавказа снижает риски и открывает новые возможности для роста. 5. Сильная капитализация и ликвидность — Банк демонстрирует устойчивое финансовое положение, что особенно важно в периоды экономической неопределенности, и активно привлекает финансирование через облигационные программы для дальнейшего развития. Не является инвестиционной рекомендацией